인도주식 - 투자 대세 바뀌고 있다!

최근 다시 바닥을 찍고 상승하고 있는 인도. 이게 과연 반등의 시작일지. 이번 시간에는 인도 주식시장의 부진을 초래했던 세 가지 요인과 향후 전망을 짚어보려 합니다. 같이 한번 알아보도록 하겠습니다.

 

< 출처 : 롯데 >

 

 

1. 인도 주식 시장의 벨류에이션 멀티플

2024년 가을, 인도 주식시장은 연일 신고가를 기록하며 뜨거운 상승세를 보였습니다. 대표 지수인 NIFTY 50이 26,000선을 돌파하고 12MF PER(12개월 예상 주가수익비율)이 23배까지 치솟는 등 시장의 기대감을 선 반영했습니다. 그 배경에는 글로벌 밸류체인의 변화, 인도의 중장기 성장 기대감, 그리고 신흥국 시장 내 인도에 대한 자금 유입이 크게 작용했습니다.

 

< 2024년 12MF PER 23배에 달했던 인도 주식시장 >

< 자료 : LSEG, NH투자증권 리서치본부 / 과거 흐름이 미래 흐름을 보장하지 않습니다. >

당시 미국의 12MF PER은 21.6배, 선진국 평균은 19.8배로 인도보다 낮았습니다. PER은 미래에 대한 기대감을 나타내는 지표인데, 아무리 인도가 유망하다고 해도, 미국보다 높은 기대치를 유지하는 것은 현실적으로 무리일 수 있겠습니다.

 

 

1) 경제 성장의 걸림돌 - 인도 정부투자의 공백기

인도의 1인당 GDP는 2025년 기준 약 2,900달러로 전망되어 아직 신흥국 수준에 머물러 있고, 신흥국 경제의 발전을 위해서는 정부의 강력한 정책과 투자가 필수적입니다. 실제로 인도의 2010년대 후반부터 모디 총리의 강력한 경제 정책 덕분에 높은 경제 성장률과 함께 주식시장 상승을 경험했지만, 총선 이후에는 정부 투자가 일시적을 둔화되는 경향이 있습니다.

*출처 : 국제통화기금(IMF) 2024년 10월 세계경제전망(World Economic Outlook)

 

 

2. 인도 주식시장, 향후 전망은?

 

< 장기 평균에 수렴한 인도 밸류에이션 멀티플 >

< 자료 : LSEG, NH투자증권 리서치본부 / 2025년 3월 14일 기준 / 과거 흐름이 미래 흐름을 보장하지 않습니다. >

 

 

인도 주식시장은 최근 6개월에 가까운 조정을 거친 후, 밸류에이션 부담이 많이 해소됐습니다. NIFTY 50의 12MF PER은 22.5배에서 19.3배로 하락해 장기 평균에 근접했습니다.

 

 

< 신행정부 투자 2년 차부터 본격화 >

< 자료 : CEIC, NH투자증권 리서치본부 / 2024년 12월 말 기준 / 과거 흐름이 미래 흐름을 보장하지 않습니다. >

 

 

이제 투자자들은 총선 이후 기대할 수 있는 정부 투자 확대와 주정부 인프라 개발 지원을 위한 무이자 대출 정책 등에 주목하고 있습니다., 인도는 신행정부가 시작되면 2년 차부터 본격적인 투자 집행이 몰리는 경향이 있기 때문입니다.

 

 

< 인도 FDI 유입 증가 지속 >

< 자료 : LSEG, NH투자증권 리서치본부 / 2024년 12월 말 기준 / 과거 흐름이 미래 흐름을 보장하지 않습니다. >

 

 

또한 FDI(외국인 직접투자) 규모도 계속해서 우상향을 보이고 있고, 지난 2월에는 2022년 금리 인상 이후 첫 금리 인하가 단행되기도 했습니다. 이와 함께 감세 정책과 규제 개혁 등도 경제에 긍정적인 영향을 미칠 것을 예상됩니다.

 

 

4. 미국과 인도의 관세 이슈 협상 분위기

최근 인도 상공부 장관과 미국 상무부 장관이 관세 협상을 진행하면서, 다른 국가들과 달리 관세 전쟁으로 치닫지 않고 우려를 최소하하는 분위기입니다. 인도의 강력한 경제 성장은 인구를 바탕으로 한 양질의 노동력, 중산층 확대, 그리고 중장기적 구조적 성장에 기반해 꾸준히 유지될 것을 보입니다.

 

 

 

< 포인트 모아보기! >

① 2024년 9월 이후 고 밸류에이션, 정부 투자 감소 우려, 트럼프 관세 불확실성 등으로 아쉬운 모습을 보여준 인도 주식시장
② 신행정부 2년 차에 기대되는 본격적인 정부 투자 재개와 감세 정책, 규제 개혁 등 중장기 관점에서 구조적 성장을 기대할 수 있습니다.
③ 인도 기업 IR 콘퍼런스를 통해 인도의 Q 증가에 대한 기존 투자 관점이 여전히 유효하다는 것을 다시 한번 확인할 수 있었습니다.

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